公募 抓住稳定价值类、成长类资产投资机会

　　◎记者 何漪

　　在重磅政策支持下，A股强势上涨，沪指站上3000点，沪深两市成交额重返万亿元。投资者对于A股市场的热情不断升温，市场情绪得到巨大的提振。

　　A股市场将如何开启四季度行情呢？上海证券报记者邀请到鹏华基金量化及衍生品投资部副总经理陈龙、融通基金指数与量化投资部总经理何天翔、平安基金指数投资负责人钱晶，一起把脉A股四季度的投资机会。

　　重磅政策出炉呵护市场

　　上海证券报：监管部门打出一套政策组合拳，释放出什么信号？

　　陈龙：对于全球金融市场来说，美联储降息应该是最优结果。一是开局降息50个基点，超出市场预期；二是积极向市场传递“防御式”降息信号，而非“衰退式”降息，消减了市场衰退的担忧。美联储降息落地后，全球股市、黄金、大宗商品普涨，风险偏好显著改善。

　　美联储超预期降息使得美元指数走弱，带动了人民币显著走强，为我国进一步实施货币宽松政策创造了良好的外部环境。

　　对于A股而言，当前的核心矛盾在于基本面和流动性环境，美联储降息对A股影响有限。而港股受益于海外流动性改善，具备较大的弹性。

　　钱晶：宏观政策持续发力，体现出监管层稳增长的决心。围绕扩内需和提信心，中央政府和地方政府出台一系列促消费、稳投资、稳外资、稳民企、稳市场政策。随着新一轮政策时间窗口打开，增量政策的出台有望扭转市场预期。

　　美联储降息为A股上行提供了有利的条件，降息的正向影响能否持续，仍依赖于基本面复苏情况。

　　何天翔：多项重大政策的出台，体现了监管层对规范市场运行的重视，以及对市场的呵护。目前，影响A股市场的分子端和分母端因素主要在国内。

　　后市有望走出结构性行情

　　上海证券报：对A股四季度行情如何展望？

　　陈龙：中国人民银行将通过创新工具向A股注入流动性，向市场传递了较为强烈的信号，其效果类似中央汇金借道宽基ETF入市。对A股而言，其意义在于：第一，市场在2700点位置构筑了中期底部；第二，市场有望迎来一轮中线级别的超跌修复行情。

　　总的来看，对A股市场四季度表现保持相对乐观。A股市场的上行高度取决于经济基本面和政策预期，随着货币政策组合拳相继落地，四季度可重点关注财政政策，其将影响A股市场的后市表现。

　　钱晶：A股前期跌幅较大，估值回落，风险溢价隐含的投资回报率较高。外资对A股的配置规模处于低位水平，后续回流空间较大，叠加美联储降息，打开我国货币政策空间，投资信心持续提振，A股市场迎来一段修复窗口。

　　何天翔：展望四季度，A股市场有望走出结构性行情。分子端看，政策释放积极信号，投资信心不足的局面有望得到改善；分母端看，企业盈利分化较大，制造、消费等偏成长质量板块的盈利暂未出现明显改善的迹象，资源类、泛公共事业等偏红利价值板块的盈利确定性较高。因此，A股市场有望逐步改善，可能会延续以红利为主的市场行情。

　　稳定价值类、成长类资产有机会

　　上海证券报：四季度A股会有哪些投资机遇？投资主线和投资逻辑是什么？

　　陈龙：建议关注两大投资主线。

　　一是红利、央地国企等稳定价值类资产。在央行创新工具的加持下，金融机构通过互换便利获得的大部分资金可能会配置具备稳定股息类的资产；保险等机构资金在四季度存在跨年度的资产配置需求，有望加大配置比例。

　　二是关注四季度存在景气度拐点的成长方向，重点关注国防军工、信创等领域。国防军工有望迎来新一轮订单周期的拐点，走出新一轮景气上行周期；信创方面，过去主要受制于地方财政约束，随着资金压力得到缓解，将推动订单逐步落地。

　　钱晶：A股将延续结构化特征：一是出口链方向，受益于美联储降息，外需减弱的预期有所缓解，叠加国内以旧换新等政策刺激，以家电为主的消费板块有望保持较高增速；二是新质生产力方向，产业景气度预期提升，关注半导体、低空经济、无人驾驶、以及苹果链、智能穿戴等消费电子板块。

　　何天翔：A股市场将围绕以红利为主的哑铃策略展开。红利板块经历了一轮上涨行情后，内部出现一定程度的分化，业绩确定性高、分红持续性强、稳定性强的高红利板块将继续受到市场青睐。其中，央地国企红利是首选，估值吸引力明显提升。

　　此外，央地国企中的科技板块有望启动行情，实现“戴维斯双击”。

责任编辑：尉旖涵

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