特斯联三年半亏71亿估值暴增302倍 董事长王鸥两年前入职曾在证监会13年

　　长江商报消息 ●长江商报记者 沈右荣

　　“中国公域AIoT第一股”或将诞生。

　　9月26日，重庆特斯联智慧科技股份有限公司（以下简称“特斯联”）向港交所递交上市申请，拟在港交所主板上市。

　　这是一家备受资本追捧的公司。光大控股、京东科技、商汤集团、IDG资本等一众资本扎堆入股。

　　特斯联成立于2015年，成立9年来，公司完成了9轮融资，累计融资约50亿元。目前，公司估值已达212亿元，较天使轮融资时的估值暴增了约302倍。

　　作为中国公域AIoT行业的开拓者和领导者，特斯联仍然处于亏损状态。今年上半年，公司实现营业收入3.57亿元，归属于母公司股东的净利润（以下简称“净利润”）为亏损11.21亿元。2021年以来的三年半，公司累计亏损71.16亿元。何时才能扭亏，具有不确定性。

　　近期，中国证监会出台新规，证监离职人员入股禁止期最长到10年。特斯联董事长王鸥两年前加入公司，其曾在证监会任职13年。

　　机构蜂拥入股

　　特斯联从一开始，就带着资本基因。

　　特斯联的创始人兼首席执行官艾渝出生于1983年，外界对其评价为“一位极具前瞻商业视角的企业家、创变者，他对前沿科技的发展及应用拥有独特的判断与思考”。

　　他曾入职摩根大通纽约总部及香港分行投资银行部担任金融分析师。一年后，他便加盟光大控股及其关联方，一干就是近12年，最后职位为光大控股董事总经理，主要负责一级资金业务的私募股权投资。

　　在投资圈混迹多年，特斯联刚刚成立，艾渝就频频操刀，推动特斯联增资扩股。

　　2015年12月21日，特斯联注册成立，注册资本100万元，由光智一号、光控和谐、重庆特斯联科技及东海福共同出资。其中，光智一号出资80万元，光智一号就是光大控股新经济基金负责人艾渝旗下的基金，光控和谐隶属于光大控股旗下。

　　2016年2月2日，成立不到三个月，特斯联就进行天使轮融资，光控和谐、重庆特斯联科技、东海福参与，其中光控和谐出资4690万元。

　　当年9月23日，特斯联完成A轮融资，由金中泰富出资1亿元包揽。

　　此后，特斯联频频增资扩股。2017年11月至2021年12月的五年，特斯联一口气完成了B1、B2、C1、C2、D轮、D+轮融资，六轮融资合计融资额为35.07亿元。

　　在这期间，一大批知名资本入股。京东依托京东新东腾、宿迁信石合计出资3亿元在C1轮融资入股。商汤集团及商汤炬瞳在B1、C1、D轮融资三次参与，认购资金合计为4.6亿元。

　　光大控股也在特斯联B1、B2、C1、C2、D轮融资中参与认购，旗下的光控众盈四号、光控众盈五号、湖南光控、Beta Technology、天津光特合计出资20.5亿元及1.03亿美元参与。

　　知名资本IDG资本也积极入股了特斯联。

　　2022年5月31日，特斯联启动“D++”轮融资，福田资本、SOS Group、美高域等十余家资方以20元/股成本价入股，融资额为12.26亿元。

　　截至目前，特斯联有46家股东，科大讯飞、中央汇金投资有限责任公司、鄂州临空集团有限公司、美高域（上海）人工智能科技有限公司等众多机构赫然在列。

　　大量机构提前扎堆入股，试图坐享特斯联港股IPO盛宴。

　　营收下滑累亏71亿

　　资本追捧的特斯联，目前的经营业绩并不理想。

　　特斯联在招股书中称，公司是中国公域AIoT行业的开拓者，凭借AIoT操作系统TacOS，向企业、公共管理者及其他公域空间参与者提供全栈AIoT产品，致力于以科技重塑未来产业的数智化升级和可持续发展。

　　AIoT即人工智能物联网，AIoT技术应用场景广泛，包括智慧家庭场景以及智能制造场景等非公域场景，同时也可应用于智慧零售、智慧停车、智慧城市大脑等公域场景。中国已成为全球公域AIoT行业中发展最为迅猛的国家之一。

　　根据灼识咨询报告，若以收入规模衡量，中国公域AIoT市场规模预计从2023年的4080亿元增至2028年的7440亿元，复合年增长率达到12.8%。

　　2023年，特斯联基于大模型和智慧城市操作系统演变而来的AIoT操作系统TacOS，进入产业数智化的AIoT4.0时代。

　　以2023年相关收入计，特斯联是中国前五的公域操作系统型AIoT产品提供商；特斯联AIoT操作系统TacOS是亚洲最早支持公域空间全场景应用的公域AIoT操作系统之一，已经成为产业数智化的首选基础设施。

　　截至今年6月底，特斯联的产品已被来自全球150个城市的800多个客户部署，包括中国、阿联酋、新加坡和澳大利亚等。

　　不过，从1.0到4.0，特斯联的经营业绩并未随之增长。

　　2021年至2023年，特斯联实现的营业收入分别为12.07亿元、7.38亿元、10.06亿元，明显波动。今年上半年，其营业收入为3.57亿元，较上年同期的5.10亿元下降约30%。

　　对应的净利润数据有些难看。2021年至今年上半年，其净利润分别亏损28.12亿元、23.83亿元、8亿元、11.21亿元，合计亏损71.16亿元。

　　对于持续大额亏损，特斯联在招股书中解释称，主要是由于附有优先权股份的公允价值亏损，股份支付开支，研发开支等，对净利润影响较大。

　　优先权股份的公允价值变动，确实对公司净利润影响较大。2021年至今年上半年，公司优先权股份的公允价值亏损金额分别为20.44亿元、13.03亿元、1.14亿元、2.92亿元。

　　公司的股份支付开支波动较大。2018年8月，特斯联实施股权激励计划。2021年至今年上半年，公司确认的股份支付开支分别为1.13亿元、9227.10万元、7339.20万元、4.68亿元。

　　即便剔除上述因素，特斯联仍然持续亏损。2021年至今年上半年，公司扣除非经常性损益的净利润（简称“扣非净利润”）分别为亏损6.24亿元、9.20亿元、6.07亿元、3.43亿元。

　　值得一提的是，尽管特斯联密集增资扩股，但由于自身基本上没有造血能力，处于持续亏损状态，公司财务压力依然明显。

　　截至今年6月底，特斯联资产负债率为315.38%。期末，公司货币资金2.55亿元，短期借款15.99亿元、长期借款4.87亿元，今年上半年的财务费用0.36亿元。

　　研发费用及毛利率下降

　　特斯联不仅仅是营业收入下降，净利润持续亏损，公司的毛利率也在下降。

　　特斯联的股东中不乏国资，公司主要面向政企客户，并与股东方面开展合作。

　　不过，受多种因素影响，政企客户付款周期较长，其毛利率不高。

　　特斯联的综合毛利率呈下降趋势。2021年至今年上半年，公司综合毛利率分别为44.16%、10.10%、31.03%、24.73%。

　　特斯联的客户集中度较高，且客户数量有所减少。

　　今年上半年，特斯联营业收入降至3.57亿元，前五大客户贡献的营收占比达67.4%。与此同时，AI产业数智化板块的客户从上年同期的148家跌到90家，少了58家，公司总客户数从2023年上半年的186家降到2024年上半年的150家。

　　AI产业数智化板块的客户数量竟然减少了58家，出人意料。

　　AI产业数智化板块业务是特斯联营业收入的主要贡献者，营收占比超过50%。AI产业是热门赛道，特斯联的客户数量为何不增反降？究竟是哪类客户不再合作，是公司自身主动放弃合作，还是客户方面原因？特斯联未对此进行解释。

　　当然，也有板块业务客户数是增长的。今年上半年，AI智慧生活和AI智慧能源的客户在呈增长状态，AI智慧生活从18家涨到30家，AI智慧能源从19家增长到28家。

　　让人意外的是，并非客户数增加了，营业收入就增长了。今年上半年，公司AI智慧生活业务收入2413.1万元，而上年同期为3699.4万元。

　　特斯联的研发投入呈下降趋势。2021年至今年上半年，公司研发费用分别为2.87亿元、3.29亿元、3.22亿元、1.45亿元。2023年上半年，其研发费用为1.54亿元。

　　特斯联的研发费用主要由四部分组成，包括研发人员薪金等的雇员福利开支、外包开发服务费用的专业服务费、折旧与摊销、材料费等。雇员福利开支是研发开支的大头，占比在60%—70%左右。

　　今年上半年，雇员福利开支8588.4万元，同比减少2413.9万元。与之对应的是，专业服务费4129.7万元，同比增长210.12%。

　　雇员福利开支在减少，专业服务费在增加，这说明公司内部研发资源有限，对外部专业服务的依赖增强。

　　值得一提的是，特斯联董事长王鸥，现年55岁，2022年10月加入特斯联，在私募股权投资方面拥有22年经验。其曾在证监会任职13年，曾任机构监管部副主任、创新业务监管部副主任等职位。

　　董事长曾任职证监会，对特斯联此次港股IPO是否会有影响？

　　持续亏损，客户数量在减少，研发费用也在减少，但特斯联的估值却达到212亿元，较天使轮时期7000万元估值暴增了302倍。机构扎堆涌入，能成功分享到特斯联本次港股IPO盛宴吗？

　　视觉中国图

　　责编：ZB

责任编辑：尉旖涵

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